上證指數在6月15日達到5178的高點之后大幅下跌，雖然6月23日經歷V形反彈，但近6個交易日的跌幅仍然超過10%。與股市下跌形成對照的是，樓市近期開始上漲，一線城市的樓市更是強勁上漲。統計局前不久發布的數據顯示，北上廣深新建商品住宅價格指數環比漲幅平均為3.0%，深圳高達6.7%。
這引起了股市與樓市之間存在“蹺蹺板效應”的討論。蹺蹺板效應以前也發生過。2007年10月到2008年10月，股市大幅下跌，而樓市則較快上漲；而2008年末到2009年上半年，樓市的行情不好，股市卻大幅上漲；之后幾年，直到去年上半年，股市基本上是熊市，而樓市總體上是牛市。這種效應不難解釋：資金在股市和樓市之間流動，當很多資金流入一個市場使其上漲時，另一個市場就可能是資金流出形成下跌壓力。
但股市和樓市之間并不是相互做空，而是相互推高。近期一線城市帶動房價反彈，一個重要原因就是股市上漲帶來的“財富效應”，一些人在牛市中賺了錢，就將其中一部分投資于樓市，推動了房價上漲。5月深圳房價領漲全國，就是這種“財富效應”的體現。有研究報告指出，深圳是本輪牛市全國新開戶最多的城市。而股市在2014年下半年開始演變為牛市，也與當時炒樓的資金大量流入有關系，當時樓市漲勢趨緩。因此，與其說股市和樓市之間是“蹺蹺板效應”，不如說是“此起彼伏現象”。在這種此起彼伏中，投機投資者享受著持續的高收益。
他們的高收益，不是在財富創造中獲得的，而是在財富分配中獲得的。股市和樓市的財富分配功能，在“此起彼伏”中充分體現。股市的“財富效應”推動房價上漲，使現在一線城市平均環比漲幅折成年率已高達36%，房價其實已經屬于“過快上漲”，一部分自住需求的購房者將要支出更大一部分收入，多支出的這部分收入，很多轉移給了投機投資者。股市通過樓市實現了財富分配的功能，另外，股市還在快速的上漲和下跌中，使一部分財富從散戶轉移給莊家和消息靈通的人。股市的“財富效應”還可能引發通脹影響財富分配，但這種情況目前看起來還沒有發生。
股市和樓市中發生的財富分配，與通貨膨脹一樣，可以說是初次分配和再分配之外的第三次分配，這使收入差距和貧富差距進一步擴大。因此，在謀求收入分配改革的當下，股市與樓市之間的“此起彼伏現象”是需要警惕的。有關部門應該采取措施，抑制房價再次過快上漲。
首要的問題是，貨幣政策應該堅持穩健基調，堅持為實體經濟服務。今年二季度，流動性非常充裕，幾乎是2010年下半年以來最寬松的，這刺激了股市快速上漲，也間接和直接地推動了房價上漲，但實體經濟卻受益不多。這樣的狀況應當改變。
（摘自：21世紀經濟報道，作者：歐陽覓劍）
